鋁價本周再度出現回調行情，筆者了解，導致下跌的主要因素有：對宏觀面略悲觀、對后期產能增加有預期、套利游資的操作等，市場一時形成多頭不敢進場、空頭小試牛刀的局面。

筆者認為，現在悲觀看待鋁市為時過早。

一、庫存仍然大幅下降，本周鋁錠庫存預計下降至50萬噸之下，盡管華南市場到貨量增加，但整體來看仍然下降近8000噸。同時我們對鋁廠進行調研，多數企業零庫存。

二、現貨高升水成交。盡管鋁價一路下滑，但是各地區高升水成交持續，下游并未因價格下滑而過多觀望，反而隨著現貨越發緊張，對后期買不到貨的擔憂增強。

三、市場對供應增加的擔憂有點過于激進。從調研數據來看，新產能的投產時間將主要在三季度之后，年內產量貢獻有限，更多將體現在2017年。復產在三季度增多將導致四季度的供應出現上升，但復產進度與新投產相比一般較為緩慢，同時企業復產主要參考鋁價，若此時鋁價跌至12000元/噸甚至更低，鋁廠復產積極性將受到打擊，據了解，百色銀海的復產計劃已經延后至四季度。

四、成本穩中微增。筆者近期對煤炭市場進行調研，陜西、內蒙古等地區的坑口煤價均有不同程度上調，優質塊煤價格最高漲幅達40元/噸。氧化鋁價格高位企穩，后期將跟隨鋁價走勢，目前未見下跌趨勢。而鋁廠的環保成本增加明顯，整體來看，電解鋁成本仍有支撐。

五、宏觀面來看，改革的同時國家為避免硬著陸，已經表示支持一些短期刺激。

筆者認為，基本面對鋁價的強勁支撐將在未來近一個月的時間內體現的更加明顯，現貨高升水與期貨持續下跌形成扭曲行情，因此滬鋁即使在短期悲觀的氣氛下出現回調后期仍有反彈需求，價格漲跌應由市場本身的供需結構決定，炒作注定短暫。